港陆证券
日前，英科医疗（300677）(300677.SZ)发布2024年年报。报告期内，英科医疗实现营业收入95.23亿元，同比增长37.65%；归母净利润14.65亿元，同比增长282.63%；经营活动产生的现金流量净额10.79亿元，同比增长114.78%。
英科医疗
得益于持续的多元化战略，英科医疗展现出"结构性成长"的发展势头。从2024年公司三大主营业务收入结构来看，个人防护类收入86亿元，同比增长39.16%；康复护理类收入4.58亿元，同比增长15.64%；其他产品收入4.66亿元，同比增长35.68%。
2025年，英科医疗的业绩延续增长势头，根据4月28日发布的第一季度报告，实现营业收入24.94亿元，同比增长13.20%；归母净利润3.53亿元，同比增长48.08%。
长期积累筑底港陆证券，多维拓展
现阶段，以一次性防护手套等为代表的医疗护理产品经历了高增长之后的产能过剩和库存消化，正在逐渐回复供需平衡。报告期内，随着安徽安庆生产基地投产，英科医疗一次性非乳胶手套的年化产能达到870亿只，其中一次性丁腈手套年化产能为560亿只，一次性PVC手套年化产能为310亿只，产品的良品率仍维持在99%以上。
英科医疗国内工厂
据开源证券预计，2025年全球一次性手套销售量将达到8293亿只，销售收入达到136亿美元。从细分市场分析，在乳胶手套替代浪潮中，丁腈手套正凭借其安全性与功能性成为医疗防护领域的新晋主角，在医疗、电子、化工等多元场景中得到应用。中国丁腈手套市场成长逻辑清晰，量价齐升的前景值得期待。
目前，英科医疗标准丁腈手套生产线长度超过1.6公里，约500个控制点确保在高效、稳定、低能耗的同时，产出高质量的产品。
除此之外，英科医疗在康复护理及其他产品领域持续加大投入，如轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的产品，应用于医疗机构、养老护理机构、家庭日用及其他相关行业。
受人口老龄化影响港陆证券，康复产品的市场需求快速增长。英科医疗在镇江设有轮椅、助行器、代步车等康养器械生产基地，生产多种规格型号的轮椅、助行器、代步车等产品。满足"银发一族"的健康需求成为康复行业的新品研发方向，英科医疗在轮椅品类上不断精耕细作的同时，全力开发智能高端系列产品，2024年推出了Doly手动轮椅车、Luxe电动代步车、STAR电动轮椅车。
康养器械展厅
市场的多元化也为英科医疗开辟出持续增长极。发达国家庞大且稳定增长的市场需求保证了手套消费量的可持续增长空间，与此同时，发展中国家及地区的市场需求存在不同程度的增量，是未来一次性手套市场的重要增量来源。英科医疗加速六大生产基地联动，以智能化仓储物流体系提升订单响应效率，配合北美、欧洲及亚太五大营销中心形成市场穿透力。
面对全球贸易格局变动，英科医疗启动高效供应链与新兴市场渗透的双轮驱动策略。加速海外供应链节点建设，通过物流网络加密及产能区域化配置，加大非美地区营销，在马来西亚、越南等地布局的营销服务中心已形成前置支点。
通过持续优化市场布局，加快开拓国际新兴市场，英科医疗在2024年度实现满产满销目标，并且美国市场占比逐年下降。
多重竞争壁垒为长期发展提供支撑
近年来，英科医疗围绕全球人才、全球制造、全球供应链、全球市场、全球资本的5G策略，持续深化全球资源配置能力。基于这一战略部署，英科医疗紧密跟踪全球市场动态，科学调整市场布局：一方面加快海外供应链建设步伐，通过建设海外生产基地构建覆盖主要市场的区域化供应体系，增强风险抵御能力；另一方面精准把握国内及海外市场的长期需求，灵活调配生产资源。
无论是一次性手套还是高端康复类产品，都具有一定技术壁垒。以丁腈手套为例，其生产需要30多种原材料，且需要根据客户需求、生产线所处的温度及湿度以及生产线的运行情况调整配方。英科医疗通过技术革新与设备迭代持续强化竞争优势，2024年的研发费用同比增长了40.57%，截至报告期末，公司和子公司共拥有282项专利权。2024年，SYNGUARD G3一次性丁腈防护手套、玻尿酸丁腈手套、SYNMAX家务防护手套等新品相继上市。
英科医疗产线
在供应链整合强化抗风险能力上，英科医疗已建立起一个集原材料、能源、生产、仓储及物流于一体并连接全球销售和营销网络的高效供应链，维持持续增长。现阶段，英科医疗启动了全球供应链优化计划，通过建设海外生产基地构建覆盖主要市场的区域化供应体系，2025年将持续推进海外生产基地建设。
一次性手套行业具有显著的资本密集型特征，成规模的工厂需投资10亿元以上，且投产周期长达12-18个月，高资本投入与长周期特性形成行业进入壁垒。英科医疗凭借多年积累的充足资本及上市公司融资渠道，快速完成产能扩张，通过持续产能优化与海外布局，进一步巩固规模效应，为长期增长奠定了基础。
2025年，英科医疗从供应链、智能化、产品研发、组织建设、ESG治理水平几个方面制定了经营计划。尽管供需结构、原材料成本及贸易政策等风险仍然存在，但英科医疗正力争从研发、技术、设备、资本、供应链、营销、团队管理和品牌等方面巩固优势，将以强劲的抗风险能力与战略定力，持续巩固行业龙头地位。
此外，开源证券于4月28日对英科医疗的评级报告中称，考虑到公司全球布局降低地缘政治风险，并持续扩张产能，成本优势显著；手套行业老旧产能出清，丁腈手套价格率先回暖港陆证券，PVC价格企稳回升在望，维持“买入”评级。(邹易)
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